央行零投放的信号分析

报告分析 2026 年 8 月 11 日央行 7 天期逆回购投放量归零的信号意义。通过对比 2024 年 8 月（被动缩量、削峰填谷）和 2026 年 6 月（主动纠偏、遏制债市单边下行）两轮零投放的历史经验，认为本轮零投放的底层逻辑更偏向于政策主动信号，旨在纠偏债市过热行情。当前资金面自发宽松格局不稳，大行负债端存在压力。若央行通过持续收敛操作将 10 年国债收益率推回 1.75% 附近，债市或将再次进入震荡区间；若干预力度弱化，10 年国债收益率则可能实质性突破 1.70%。后续需重点关注央行维持零投放或地量投放的天数，以及 6M 买断式逆回购的续作情况。