2026年消费行业投资策略路演纪要

摘要： 本次路演由万联证券分析师分享 2026 年消费行业投资观点，涵盖食品饮料、社会服务及商贸零售三大板块，核心逻辑围绕“筑底修复”与“情绪消费”展开。

行业主线：

1. 食品饮料：行业处于筑底阶段，2026 年有望迎来修复。白酒关注去库存进度及高股息支撑；大众品关注成本红利与结构升级（如低温奶、功能饮料）。
2. 社会服务：服务消费占比接近 50% 临界点，将进入加速渗透期。短期关注政策催化的出行链（如假期制度优化），长期关注 Z 世代与银发经济驱动的服务消费扩容。
3. 商贸零售：消费分化明显，理性性价比与情绪价值并存。重点关注潮玩、黄金珠宝及化妆品等能提供情感附加值的新型消费赛道。

关键变化与分歧：

1. 消费模式转型：从生存型转向享受型/精神型，消费者更愿意为品牌势能和情绪价值支付溢价。
2. 渠道变革：量贩零食渠道快速扩张导致品牌议价能力被稀释，行业话语权向平台方转移。
3. 服务消费加速：服务消费对 GDP 的拉动作用增强，且边际效用递减较慢，具备更高增长上限。

受益方向与风险：

1. 受益方向：品牌渠道优势突出的白酒头部企业、高附加值乳制品龙头、具备平台化能力的软饮料企业、受益于假期制度优化的出行链公司、规模化扩张的连锁餐饮龙头及强研发的国货美妆品牌。
2. 核心风险：宏观经济增长不及预期、政策风险、食品安全风险及消费恢复速度低于预期。