行动教育点评：营收利润稳健上行，AI 与百校计划打开长期空间

公司核心课程需求持续旺盛，通过“五星校长”战略升级与“百校计划”驱动渠道扩张，有效触达下沉市场。同时，公司加快“实效教育+AI”落地，推出《AI 组织》新课程与智能工具，强化差异化竞争力。财务方面，2026H1综合毛利率达78.86%，净利率40.28%，盈利能力持续优化且费用管控稳健。经营性现金流大幅改善，截至6月末合同负债12.48亿元，预收款储备充足。预计2026-2028年归母净利润分别为3.86亿元、4.45亿元和5.08亿元，给予“买入”评级。风险包括宏观经济增长放缓、线下培训受限及市场竞争加剧等。