摩根士丹利：石头科技 2026 年员工持股计划点评

本文是摩根士丹利对石头科技（688169）2026 年员工持股计划（ESOP）的深度点评。公司公布了 2026-2029 年的收入增长目标，分别为 15%、20%、25% 和 30%（基于 2025 年 187 亿元收入基数）。分析师指出，2026 年 15% 的增长目标略高于大摩预期（13%），但低于市场共识（19%）；长期 CAGR 预期较温和。报告强调，由于公司过往业绩往往大幅超过设定的考核目标，该 KPI 不具备强指示意义，但 15% 的初始目标相较此前 10% 的水平有所提升，传递出管理层对 2026 年展望的信心。大摩维持对石头科技“增持”评级，目标价 140 元，核心看好海外市场拓展及品类扩张带来的增长潜力。