📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了软件与AI基础设施行业的投资机会，认为市场对AI颠覆软件行业的担忧过度，且低估了企业级软件的粘性与不可替代性。当前行业估值处于低位，随着软件公司从单纯的AI投入转向AI货币化，预计增长有望回升。基础设施层面需求强劲，但面临资本开支波动风险；软件层则通过优化推理成本（如使用SLM、开源模型及智能路由）及转向消费计费模式，有望改善毛利率并驱动盈利增长。报告重点看好具备完整产品栈及AI货币化能力的公司，将微软（MSFT）列为首选，ServiceNow（NOW）、Datadog（DDOG）、Snowflake（SNOW）等同样具备较好成长性。