摩根大通甲骨文（ORCL.US）个股深度研究：基础设施重估与快速扩张共振

本报告由摩根大通发布，维持对甲骨文（Oracle）的“增持”评级，目标价设定为200美元。报告认为甲骨文通过云基础设施（OCI）的快速扩张，已成为全球 AI 基础设施竞争的重要参与者。得益于 OpenAI 等客户的强劲需求与 6380 亿美元的剩余履约义务（RPO），公司预计 OCI 收入将在 FY30 达到 1660 亿美元。虽然大规模基础设施建设导致资本开支激增，但报告指出其估值相较于同类 AI 基础设施建设者和大型软件公司存在显著折价，具备较大的重估与利润增长空间。风险方面，报告重点提及了客户集中度风险（如 OpenAI 占比过高）、资本开支强度及融资压力、以及云基础设施产能交付和毛利率能否按计划爬坡的执行风险。