摩根大通：电网资本开支周期与数据中心并网专家电话会纪要

本报告为摩根大通关于电网资本开支周期与数据中心并网的专家电话会纪要。专家认为美国正处于电网资本开支上行周期的初期，预计未来几年电力设备需求将保持双位数增长，该周期有望持续至 2040 年以后。主要驱动力包括电网基础设施老化更新、电力负荷增加（数据中心、热泵、电动汽车及制造业回流）。针对市场对数据中心自备电（Behind-the-meter）可能削弱电网支出意愿的担忧，专家指出由于电网供电的稳定性与可靠性更高，数据中心最终仍将接入电网，自备电仅作为过渡或备份方案。供给端方面，高压输电及发电设备持续短缺且价格坚挺，Utilities 愿意支付溢价以保障订单，且电网运营方具备向终端传导成本的能力。会议同时讨论了输电规划中的许可审批（Permitting）挑战及电网建设中的区域成本分摊问题。整体而言，专家观点支持电网投资周期跨度长且受数据中心短期建设节奏干扰较小的逻辑。