摩根大通：Coherent (COHR) 北美高收益债信用点评

本报告为摩根大通针对 Coherent Corp (COHR) 的高收益债券信用研究。公司 F4Q26 业绩超预期，营收达 20.5 亿美元，同比增长 34%，主要受数据中心与通信业务强劲驱动。管理层上调 FY27 营收预期，受 800G、1.6T 收发器、OCS 及 CPO 等产品需求放量支撑。目前公司面临的主要瓶颈是产能而非需求，特别是磷化铟（InP）产能，公司正加速扩产以应对 2026-2027 年的交付需求。从信用角度看，公司资产负债表显著改善，净杠杆率降至 0.7x，尽管资本开支（Capex）因产能扩张而大幅增加，但充足的积压订单和长期协议（LTA）提供了良好的可见性。摩根大通维持对 COHR 的“增持”（Overweight）评级，认为其低杠杆、强流动性及明确的 AI 数据中心业务增长路径支撑了信用前景。