美国 7 月 CPI 点评：通胀温和回落，美联储加息门槛仍高

美国 7 月 CPI 同比上升 3.4%，核心 CPI 同比上升 2.5%，均符合市场预期且同比增速较 6 月有所下降。尽管总体和核心通胀持续回落，但环比增速有所回升，显示通胀仍具韧性。分项上，能源通胀增速边际放缓，核心服务为主要拖累项。报告认为，受美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻及 AI 投资驱动，美联储短期政策重心或转向通胀，但考虑到民众通胀预期稳定及劳动力市场处于“脆弱平衡”，2026 年加息门槛较高。基准情形下，预计 2026 年美联储倾向于维持利率不变，可能的加息或在 2027 年出现。