汇丰：CoreWeave 2Q26 财报点评及减持评级重申

本报告对 CoreWeave (CRWV.US) 2026 年二季度财报进行点评，维持“减持”评级，并将目标价由 39 美元上调至 39 美元（注：原文目标价调整为 39，前值 36）。二季度 CoreWeave 非 GAAP 营业利润为 1.28 亿美元，优于公司此前预期。虽然公司上调了 2026 年营业利润及资本开支（Capex）指引，但分析师认为其长期资产周转率提升和利润率改善的预期过于乐观。目前 CoreWeave 的 EV/EBIT 估值倍数远高于超大规模云服务商（Hyperscalers），且 ROIC 水平长期低于借贷成本。报告预计 2028-2030 年非 GAAP 每股收益（EPS）将较市场一致预期低 64%-76%，主要受高额折旧和利息支出拖累。分析师强调，尽管 CoreWeave 订单流强劲，但高资本开支和低回报率带来的价值破坏风险不容忽视。