📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次汇报分析了港股近期持续疲软的原因，认为市场在三月中下旬存在一个关键的“利空出尽”观察窗口期。
核心观点：
港股近期回撤超出预期，主要受限售股解禁、年报披露压力及地缘政治因素共同压制。预计三月中下旬上述压力高峰过去后，市场有望企稳。配置建议上，若情绪好转首选恒生科技及港股通互联网，若流动性持续收紧则建议配置港股红利资产。
论据支撑：
- 逻辑分析：港股并不存在明显的“春季躁动”日历效应；本轮人民币升值主要由外部美元走弱驱动，而非国内基本面改善，因此未能对港股形成实质性利好。
- 三大压制因素：
- 限售股解禁：3月存在近千亿港元规模的解禁潮，重点集中在有色金属、汽车、医药等行业。
- 业绩披露压力：3月中下旬为恒生科技成分股年报披露高峰，市场担忧业绩利空（如美团已发布盈利预警）。
- 地缘政治摩擦：伊朗问题导致风险偏好短期承压。
- 定价权分析：南向资金定价权在红利和半导体领域较高，而互联网行业外资定价权仍占据主导，导致该板块对海外风险更敏感。
局限性/风险：
内需修复进度低于预期导致基本面无法支撑外资回流；三月中下旬出现超预期的流动性收紧事件。