津上机床中国（1651.HK）投资分析报告

本报告对津上机床中国（PTC, 1651.HK）维持“买入/高风险”评级，目标价 HK$72。核心逻辑在于津上日本 2026 年 7 月出口订单同比增长 145%，由于 PTC 贡献了津上日本 90% 以上的出口销售，该数据预示 PTC 订单趋势强劲，主要受电子产品、AI 液冷领域以及汽车行业复苏的需求驱动。此外，报告指出 PTC 在 AI 液冷和人形机器人等新兴领域具有增长潜力，其核心竞争力在于“日本品质+中国成本”。短期催化剂为 8 月下旬可能公布的港股通纳入名单。财务方面，预计 FY27-28E 盈利复合年增长率超过 20%，ROE 维持在 30% 以上，且具备强劲的自由现金流。主要风险包括地缘政治导致 AI 液冷及机器人需求低于预期、价格竞争导致毛利率下滑及汇率波动。