佩蒂股份 2026 年春季策略会交流纪要

摘要： 本次会议为佩蒂股份春季策略会交流专场，公司管理层详细介绍了宠物零食 ODM 业务、国内自主品牌业务以及新西兰主粮业务的经营现状、产能布局与未来增长目标。

核心观点/结论：
公司整体业务呈现稳健增长态势。ODM 业务在克服关税影响后，美国市场触底回升，欧洲市场增长明显；自主品牌业务（尤其是主粮方向）将成为高增速增长点；新西兰工厂的产能释放与主粮产品进入国内市场将为公司带来新的收入增量。

经营与财务要点：

1. 宠物零食 ODM 业务：2025 年受关税影响营收波动，但毛利率表现良好。2026 年预计美国市场平稳触底回升，欧洲市场订单增长明显。东南亚（越南、柬埔寨）工厂经营效率高，有效降低成本并应对关税风险。
2. 自主品牌业务：国内品牌“绝缘”定位中高端，重点发力风干、烘焙粮，目标增速 30% 以上；“好时佳”定位性价比，主攻热门产品。
3. 新西兰主粮业务：已完成 8 款产品进口备案，计划优先通过天猫国际渠道铺货。预计 3-4 年内将产能打满，届时可贡献 8-10 亿元收入。
4. 产能布局：越南与柬埔寨工厂合计宠物零食产能将提升至 3 万吨以上；新西兰拥有 4 万吨主粮及 2000 吨高端零食产能。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新西兰品牌主粮正式在国内上市；越南工厂关税下调带来的订单积极性提升。
2. 风险：汇率波动风险；原材料（如鸡肉）价格波动；国内性价比宠物粮市场竞争激烈导致价格承压。