7月美国 CPI：通胀后置加息悬念？

本报告分析了 7 月美国 CPI 数据，CPI 和核心 CPI 分别回落至 3.4% 和 2.5%，基本符合预期。报告认为这是一份“中规中矩”的数据，化解了短期通胀反弹风险，使得美联储 9 月必须加息的紧迫性降低，实质性加息概率偏低。分项来看，能源价格连续两月下跌，核心商品受二手车带动但整体走势温和，核心服务与薪资增速同步回落，显示工资物价螺旋并未形成。此外，核心 PCE 与截尾均值 PCE 的背离进一步说明广谱物价增速已进入降温区间。后续重点观测节点为杰克逊霍尔会议及 8 月经济数据，核心风险包括宏观数据失真、通胀路径不确定及地缘局势恶化。