📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了美伊军事冲突升级对有色金属行业的驱动影响，分析了贵金属的避险逻辑、稀土的战略价值及供应链安全，以及津巴布韦锂矿出口政策对碳酸锂供给的短期冲击。
行业主线：
- 贵金属避险逻辑强化：地缘政治高敏感阶段（如美伊冲突、俄乌拉扯）成为贵金属走势的核心支撑，配合央行购金及降息预期，年内有望创新高。
- 稀土战略价值凸显：稀土价格上涨不仅受供给端管控影响，更在于大国博弈背景下，海外对供应链安全的担忧导致战略性囤货，且海外产业链重建难度较大。
- 能源金属短期供给受限：津巴布韦禁止原矿出口旨在迫使外资建设下游产业链，短期内将导致碳酸锂原料供应收紧，产生供给端“短时双击”机会。
关键变化与分歧：
- 稀土定价逻辑转变：市场从单纯关注配额管控转向关注战略储备需求，且稀土在军工等高精尖领域对价格不敏感，顺价难度低。
- 锂矿产能实操偏差：实际产量与计划（PPT）数字存在不匹配，部分预期项目进展不及预期，导致供给端压力仍存。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备成长潜力、估值合理且基本面坚硬的贵金属公司；以及在全球产业链中具备明显优势的稀土磁材龙头。
- 核心风险：地缘政治局势演变超预期、终端需求传导滞后、矿产资源实际产量回升快于预期。