中芯国际（0981.HK）2Q26 业绩点评及 3Q26 指引分析

高盛维持对中芯国际（SMIC）的“买入”评级。公司 2Q26 营收为 30 亿美元（同比增长 36%），毛利率为 25.3%，均大幅超出市场预期及管理层指引，增长主要得益于晶圆出货量增加、平均售价（ASP）上行及产品组合优化。对于 3Q26，营收指引（环比增长 2%-4%）与市场预期一致，但毛利率指引（26%-28%）超出预期。高盛看好公司在本土无晶圆厂客户需求增长及 AI 相关机遇驱动下的长期增长。目标价定为 H 股 135.0 港元，A 股 243.4 元。主要风险包括智能手机及消费电子需求疲软、产能扩张进度不及预期以及美国 BIS 实体清单带来的设备/材料供应限制。