康师傅控股（0322.HK）非交易路演亮点分析

本次报告总结了 2026 年 8 月 13 日康师傅控股（0322.HK）非交易路演（NDR）的核心观点。高盛在 1H26 饮料毛利率超预期后将该股评级上调至“买入”，并重申其长期价值释放能力。公司管理层重申长期利润目标，预计饮料长期营业利润率（OPM）将达到 8-10%，毛利率（GPM）目标接近 40%。2026 年展望方面，预计下半年营收实现低个位数增长，核心净利润增长将达到高个位数。产品策略上，公司通过创新强化核心产品，冰红茶与茉莉花茶系列增长显著，并重点培育番茄系列、非油炸面等新 SKU 以实现规模化。成本方面，尽管 2H26 面临 PET 等原材料成本压力，但预计通过生产效率提升和产品组合升级可予以抵消。公司维持 100% 的股东回报承诺，给予 12 个月目标价 14.8 港元。