📰 研报摘要
查看全文 ➔高盛发布京东（JD.com）及其子公司京东物流、京东实业的2026年二季度业绩点评报告。京东二季度业绩基本符合预期，展现出稳健的零售利润率和良好的自由现金流。高盛分析指出，京东零售增长预计在2026年下半年迎来拐点，得益于电子产品基数效应正常化及供应链优势。同时，京东物流在外延业务（海外、快递、快运）上表现亮眼，京东实业在MRO（工业品）采购服务领域的增长强于预期。报告更新了部分财务预测，维持对三家公司的“买入”评级，并重申了京东12个月目标价（US$43/HK$169）、京东物流目标价（HK$18.7）及上调京东实业目标价至HK$17.9。核心关注点包括京东零售的增长恢复节奏、即时零售（京东到家/小时达）的UE改善情况、国际业务（Joybuy）的扩张投入、AI应用落地，以及公司持续的股东回报承诺。主要风险点包括中国电商市场竞争加剧、宏观需求疲软导致的GMV增速放缓，以及各业务板块的执行风险。