📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告首次覆盖水羊股份，分析其从美妆平台向全球高奢美妆集团转型的逻辑。公司通过双业务驱动，一方面由伊菲丹、RV、PA 等自有品牌构成的高端化矩阵持续放量，核心单品溢价能力强，盈利质量逐步改善；另一方面，CP 代理业务通过精细化运营维持稳定增量。报告认为公司凭借在全球供应链与品牌矩阵协同上的优势，正进入业绩加速释放期。盈利预测显示 2026-2028 年归母净利润分别为 1.82 亿元、2.53 亿元及 3.17 亿元。风险提示包括代理品牌续约风险、自有品牌增速不及预期、销售费用率提升及市场竞争加剧等。