📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中金军工团队主持，旨在更新对商业航天板块的投资观点。会议认为商业航天产业在政策、产业和资本三个维度均处于加速发展阶段，且近期经历了充分调整，目前正进入催化密集期，建议重点布局国内卫星互联网产业链核心标的。
行业主线：
- 产业加速推进：可回收火箭技术验证进入关键期，预计2026年将有大量型号首飞；卫星互联网建设进入大规模制造与发射周期，需求释放弹性大。
- 政策高度认可：商业航天已上升至国家战略新兴产业，随着“十五五”规划的开启及商业航天司的成立，顶层设计与审批流程将进一步优化。
- 资本市场共振：国内外头部商业航天公司IPO进程顺利，资本市场对该赛道的成长性持有强烈预期。
关键变化与分歧：
- 短期催化密集：3月份迎来两会政策指引、可回收火箭（如天龙3号、利剑2号）首飞以及国内外重大IPO进展等三重催化。
- 应用端突破：低轨卫星直连手机功能预计在今年进入应用阶段，天地一体化网络将从理论走向地面实际应用。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注卫星制造（相控阵、基带、载荷）、卫星应用（地面终端、SOC芯片）以及可回收火箭供应链。
- 核心风险：火箭首飞进度不及预期、卫星组网速度放缓、监管环境变化及产业化落地节奏低于预期。