赛轮轮胎首次覆盖报告：全球化产能布局与技术品牌赋能成长

本报告首次覆盖赛轮轮胎，认为公司通过全球化“研产销”协同布局，已构建起强大的竞争壁垒。公司拥有九大生产基地及四大研发中心，产品销往180余个国家和地区，海外营收占比超77%。核心逻辑在于：1. 产能出海有效对冲贸易风险，随着埃及、印尼、墨西哥等基地投产，产能增量明确；2. 技术端凭借“液体黄金”化学炼胶技术突破行业“魔鬼三角”痛点，63吋巨型工程子午胎打破海外垄断，品牌价值位居国内轮胎行业首位；3. 轮胎行业需求稳中有增，国产龙头凭借高性价比持续提升全球市占率。预计2026-2028年公司EPS分别为1.32/1.59/1.87元，给予2026年12倍PE，对应目标价15.84元，维持“买入”评级。主要风险包括原材料价格波动、海外产能投放不及预期、贸易关税加征及汇率波动。