算力租赁行业深度报告：业态重构与价值重估

本报告深入分析算力租赁行业在 AI 大模型商用驱动下的业态演变与投资机会。随着 Token 调用量指数级增长，算力租赁商业模式正由传统的粗放式按时长计费向以 Token 为核心的精细化计费迭代，旨在精准适配推理算力的高频刚性需求。供给端，受海外高端 GPU 出口管制及产能瓶颈影响，存量合规的高端算力供需缺口长期存在，价格持续上行，推动行业资源向具备头部厂商授权、大规模算力储备及全栈交付能力的厂商集中。政策层面，算电协同、绿电使用及合规监管门槛提升，加速了低效产能出清。报告认为，具备英伟达授权、万卡级算力集群及 Token 平台研发实力的头部公司将充分受益。建议关注协创数据、宏景科技、利通电子等在算力资源储备、海外布局及 Token 业务转型方面的先发优势与业绩弹性。核心风险包括 GPU 供给受限加剧、算力需求增长不及预期及行业价格竞争加剧等。