📰 研报摘要
查看全文 ➔摩根士丹利发布报告，维持对思科系统（CSCO.US）的“增持”评级，并将目标价由130美元上调至135美元。思科在企业和超大规模AI基础设施领域的硬件需求持续强劲，FY27预计AI业务收入将达到75亿美元，核心业务在排除超大规模客户后增长约10%。尽管硬件出货占比提升短期内导致毛利率承压（预计合同毛利率压力将持续至FY27），但得益于极高的AI业务增量空间及较低的运营费用强度，公司整体运营杠杆保持稳健。分析师认为思科是参与AI投资周期、特别是企业级本地部署投资的低波动标的。报告同时更新了FY27-FY28的营收与EPS预期，指出供应端瓶颈改善助力其份额提升。主要风险包括毛利率重置深度超预期、宏观经济放缓以及企业端需求在前期透支后的减速。