银行行业研究：五年期存单重启与贷款 DR 定价分析

本报告分析了 7 月以来国有大行重启五年期大额存单发行及其背后的逻辑，认为此举主要用于负债补充和资产负债期限管理，反映出大行预计政策利率短期内不会进一步下降，且由于定价较低，对负债成本和息差稳定性影响较小。同时，报告探讨了贷款 DR 定价改革，认为该机制能更灵活地反映市场短端利率变化，实现“散点式”降息，在保证银行息差稳定的前提下结构性降低融资成本。整体来看，存单重启与 DR 定价的逻辑均暗示短期内全面下调政策利率的概率有限。风险提示包括社会实际融资需求持续低迷以及银行资产质量明显恶化。