本报告从供需两个维度分析家居行业现状及趋势。需求端，北京地产新政、住房公积金提取用于装修以及智能家居补贴品类扩容有望托底需求，但中期房价等前瞻指标尚未企稳，行业需求仍有压力，预计2026H2需求增速有所修复但整体仍承压，且软体需求表现优于定制。供给端，渠道端（如美凯龙、居然之家）经营面积下降，工厂端盈利能力走弱且资本开支快速收缩，行业供给退出加速，正迎来整合大时代。投资建议上，重点关注具备长期竞争力、现金流优且股息率高的龙头公司，尤其是产品差异化/家电化程度高或具备高效率零售能力的厂商。核心风险包括地产销售及竣工不及预期、原材料价格波动。