摩根士丹利：亚洲经济复苏正从AI向外扩散

本报告分析了亚洲工业周期与经济复苏的广度，指出当前复苏已不再局限于AI相关领域，而是呈现出明显的扩散趋势。核心证据在于：首先，非AI相关的出口增长已达到八年来的高点；其次，非AI领域的资本支出（Capex）加速，表现为资本品进口的稳步上升；最后，亚洲多国消费数据正在缓慢改善。报告认为，亚洲正进入2000年代中期以来最强劲的工业周期，驱动力不仅是AI，还包括能源转型、国防支出以及供应链安全投资。预计这种多动力的工业循环将产生乘数效应，通过就业、工资增长进一步支撑私人消费。虽然当前市场对AI资本支出的可持续性持怀疑态度，但数据证实非科技行业的出口与资本品进口增长均已反超AI相关投入。展望未来，除AI外，能源和工业需求的结构性增长将成为支撑该区域长期资本支出周期的重要支柱。