腾讯控股 2026 年二季度财报点评：AI 资本开支加大，维持买入评级

腾讯控股发布 2026 年二季度财报，核心业务如广告和国内游戏增长好于预期，核心 EBIT 同比增长 19%。公司在 AI 基础设施与产品（如 Hy 模型、WorkBuddy、微信小微等）方面的资本开支力度显著加大，高盛预计 2026-2028 年资本开支将提升。尽管短期利润率受 AI 投资增加带来的折旧和推理成本压力，但公司通过云业务加速（TokenHub 日均 token 使用量达 25 万亿）和广告 AI 驱动增长抵消部分影响。高盛下调目标价至 670 港币，主要反映了国际游戏增长放缓及 AI 高投入带来的短期 EPS 压力，维持买入评级。