高盛：美国 AI 投资对经济的“挤出效应”分析

本文分析了 2026 年美国 AI 投资对宏观经济的挤出效应。报告指出，尽管 2026 年美国 AI 相关支出预计达 6000 亿美元（约占 GDP 的 2%），但其对 GDP 的真实净拉动效应预计在 0.2pp 左右（剔除挤出效应与负面影响后）。研究通过三个核心渠道评估挤出效应：1）替代其他科技投资：企业主要通过削减其他 IT 支出及减少回购来资助 AI，挤出效应有限；2）替代其他建设支出：虽然数据中心建设占比上升，但与制造设施建设的同步回落相互抵消，国家层面挤出信号不强；3）融资成本影响：AI 相关发债虽占投资级债券发行比例较高，但对非 AI 企业融资利率的溢出影响较小。综合来看，AI 投资的规模贡献与挤出效应均被市场过分夸大。