易控智驾（7687.HK）深度报告：无人矿卡龙头，轻资产转型掘金海内外矿山赛道

本报告首次覆盖易控智驾（7687.HK），分析公司作为国内矿区无人驾驶解决方案龙头的投资价值。公司核心业务包括无人矿卡技术服务及矿山数字化管控，通过从“重资产”持车模式向“轻资产”ATaaS模式转型，盈利能力持续改善，2024年毛利率转正。公司凭借全栈自研技术，实现矿山运输无人化、高效化与降本增效，2025年底活跃无人驾驶车辆达2580辆，稳居行业第一。依托紫金矿业、宁德时代等产业股东背书，公司在国内煤矿及金属矿市场深度布局，并率先落地澳洲项目，开启海外第二增长曲线。预计2026-2028年营收规模保持稳健增长，随着规模效应显现和轻资产模式占比提升，未来盈利改善弹性突出。