📰 研报摘要
查看全文 ➔本次调研聚焦中航西飞的公司治理、产品布局及业绩驱动因素。公司治理方面，新任董事长上任后在股权激励驱动下，显著加强了市值管理与对外交流频次。在运输机领域，运-20与美军C-17相比仍有近50%的保有量缺口，后续将研制超大型运输机，且运-20在军贸市场具备显著供给优势；新中型运输机预计2027-2028年放量。在战略轰炸机领域，若对标B-21的隐身轰炸机项目落地，按年产10架且单价30亿元计算，预计可贡献约300亿年增量营收。民机方面，公司作为C919核心机体供应商，单机价值约1亿元，将受益于在手订单的稳步放量。此外，公司在无人机领域布局鸿鹄系列及基于运-8/9平台改装的环影60，并维持领先的国际转包生产能力。