📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流主要对制冷剂行业的供给、格局、需求、替代品及溢价能力五大逻辑进行复盘。研究认为，行业供给受政策配额天花板锁定，格局高度集中且固化，呈现类似牌照业务的特征。尽管今年上半年受海峡运输受阻及全球去库存影响，短期出货承压，导致贸易商博弈降价，但行业核心逻辑未变，且通过了需求端的压力测试。长期来看，制冷剂需求稳健增长，随着二代制冷剂淘汰及配额削减，2029-2030年行业可能迎来价格跃升，且在替代品研发遇到瓶颈的背景下，三代制冷剂长期景气度确定。目前各核心企业盈利能力强劲，市场对于行业未来利润及估值的认知仍存在预期差，建议持续关注供需边际变化及行业长周期上行趋势。