📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了全球房地产价格泡沫破裂的规律，指出大型泡沫回撤中位数约40%且需6年止跌。结合美日经验，认为人口净流入与房价拐点无强相关，但与危机后长期涨幅呈显著正相关。针对中国市场，报告认为当前一线城市迁入增速已在2025H2-2026H1转正，呈现周期探底迹象。通过房价收入比去化程度与潜在供需关系（无房人群与多房人群比对），将中国主要城市分为四类：西安、长春等城市因去化充分且买盘多而支撑力较强；北京、广州潜在刚需强但去化不充分；上海、武汉等去化充分但买盘暂不及卖盘。此外，通过东京案例分析核心城区地价由地段价值主导，新兴城区则以人口增长和租金为锚点；在市场复苏中，利率下行期豪宅率先反应，但核心区“老破小”因低门槛在长期反弹中表现更强。