仙鹤股份：林浆纸一体化重塑成本，外销与AI新材料驱动成长

本次调研聚焦仙鹤股份的经营现状与中长期成长逻辑。公司通过在广西和湖北布局林浆纸一体化基地，显著提升自产浆比例，通过产业链纵向拓展重塑成本曲线并增强抗周期能力。在业务布局上，公司凭借烟草和家装等核心系列提供利润支撑，并积极拓展高毛利的外销市场以提升盈利中枢。此外，公司布局AI驱动的电解电容器纸赛道，瞄准高端市场国产替代，旨在打造第二增长曲线。财务方面，2025年实现归母净利润10.13亿元，预计2026-2027年将分别增长至15.57亿元和19.64亿元。后续关注重点包括一期项目满产进度、纸价走势以及AI相关新材料的认证与放量情况。