海外地缘政治与两会政策预期及上海地产政策交流纪要

摘要： 本次会议由宏观、策略及地产三个团队共同分享，重点讨论了美伊地缘冲突对原油及大宗商品的影响、国内两会政策预期对 A 股市场的驱动逻辑，以及上海近期楼市政策的链条打通情况。

核心观点：

1. 地缘政治与原油：美伊冲突短期内推升资产价格不确定性，原油具备地缘溢价，预计中枢在 75-80 美元。看好原油的宏观逻辑在于产油国涨价合力与关键运输通道（霍尔木兹海峡）的实质性威胁。
2. 两会预期与 A 股：地缘因素对大盘扰动偏弱，但对石油、贵金属、航运等板块有强结构性影响；两会政策预期则是更直接的催化剂，核心主线在于“内需主导建设国内市场”和“新质生产力”驱动。
3. 上海地产政策：上海通过“沪七条”降低限购门槛、优化公积金贷款额度及房产税政策，并试点收购二手房用于保障房，旨在打通居民置换房屋的政策链条。

论据支撑：

1. 原油逻辑：美国 CPI 压力限制油价上限，但页岩油成本较高且俄乌关系再平衡使得美国允许更高的油价中枢；且霍尔木兹海峡承载全球大量石油与天然气运输。
2. 板块逻辑：推荐关注去通缩主题下的行业盈利修复（如基础化工、有色）以及政策强化领域（通信设备、半导体、军工及内需消费）。
3. 地产数据：上海外环内二手房成交占比高，近期政策精准针对外环内需求放松，且二手住宅租金回报率已接近 2% 的关键位。

局限性/风险：

1. 美国通胀压力过大可能导致油价中枢受限。
2. 地缘冲突若未转化为大规模地面战争，短期溢价可能在 1-2 个月内消退。
3. 地产政策的实际落地效果需观察居民需求的实际释放情况。