赛恩斯路演纪要：新材料金属铼布局与矿冶环保业务分析

本次路演重点讨论赛恩斯在金属铼（文本中转写为“来”）新材料领域的布局及矿冶环保业务进展。新材料方面，公司聚焦金属铼的回收与再生，铼作为航空航天高温合金的关键添加元素，需求随军机、大飞机及商业航天增长，且在 AI DC 驱动的燃气轮机领域有潜在增长空间。供给端极为刚性且具有战略意义，公司通过与冶炼厂合作及采购矿石多元化布局，预计 2027 年若实现 10 吨销售量，可贡献约 1.4-1.5 亿元利润，业绩弹性显著。环保业务方面，公司涵盖 EPC、运维和药剂三大板块，其中运维业务占比提升改善了经营质量，药剂板块通过收购和扩产（如同萃剂扩至 1.2 万吨）增强竞争力。财务预测维持 2026-2028 年规模净利润在 2.5 亿至 3.1 亿元区间（未计铼回收），认为当前估值具备性价比，是 A 股稀缺资产。