📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对五粮液进行更新研究，维持“增持”评级，目标价163.42元。认为公司在白酒行业筑底过程中，凭借强大的品牌韧性与市场份额的持续提升，有望率先迎来预期修复。
核心观点/结论：
- 投资评级：维持增持评级，参考可比公司估值并考虑品牌优势，给予2026年25x PE，目标价163.42元。
- 行业地位：白酒行业处于周期底部，渠道情绪出现修复迹象，龙头公司韧性最强，有望率先受益于景气改善和批价企稳。
经营与财务要点：
- 经营节奏稳健：针对董事长被留置的事件，公司公告称不影响生产经营，日常管理由高管团队负责，营销体系改革持续落实。
- 动销表现优异：2026年元春期间，普五动销同比正增长，经销商出货增速或达双位数，低度五粮液、1618等产品亦增长较快，市场份额进一步提升。
- 财务预测：预测2025-2027年EPS分别为6.46元、6.62元、6.93元。
催化剂与风险：
- 催化剂：高端白酒批价逐步企稳、渠道信心提振、宏观政策利好。
- 风险：批价出现大幅调整、白酒需求持续低于预期、行业竞争进一步加剧。