科技波动分化与红利资产长配置周期交流纪要

本次会议由招商基金策略分析师主讲，分析了 2026 年下半年 A 股市场的波动与分化特征。会议认为市场正从上半年的极致结构性行情（AI 算力、光模块等科技股抱团）转向下半年的均衡扩散，红利资产凭借低估值、高股息及防御价值，在无风险利率中枢下移的背景下开启了长配置周期。分析师建议投资者采取“哑铃式策略”，在关注业绩确定性科技赛道的同时，配置低估值、偏红利增长的方向（如创新药、大消费）。会议重点讨论了红利资产的抗波动逻辑，认为险资、养老金等长久期资金的流入为其提供了坚实支撑。在筛选标的时，建议关注分红持续性、自由现金流及行业周期位置，并指出“红利+质量”的双因子复合策略在控制回撤和优化风险收益比方面更具优势。风险点在于科技赛道若持续抱团可能压制红利指数表现，以及局部行业基本面恶化。