济川药业业绩触底回升与新品放量调研纪要

本次交流重点讨论济川药业 2026 年的业绩拐点与投资价值。公司核心品种小儿豉翘清热颗粒与蒲地蓝消炎口服液库存处于历史低位，预计 2026 年 Q3 发货端实现环同比双改善，确立业绩底部反转。增长驱动力方面，小儿豉翘清热颗粒有望纳入基药目录，渗透率预计由 30%-40% 提升至 60%-70%；同时，2025 年上市的流感新药及 2026 年 8 月申报生产、预计 2027 年上市的长效生长激素，结合慢病产品矩阵将构成未来核心增量。针对中成药集采风险，预计独家品种降幅 10%-15%，利润影响在亿元级别，可通过推广新剂型及新品放量有效对冲。财务方面，公司拥有百亿级净现金，2026 年分红比例预计不低于 90%，高股息策略支撑估值向 15 倍以上修复。