华泰证券-金工深度研究：行业资金流向图应用于行业轮动

本文研究了基于微观资金流视角的行业轮动增强策略。作者指出，传统主动净买入因子虽收益可观，但存在系统性误差、回撤较大且在震荡年份表现不佳的问题。为此，研究借鉴流体力学曼宁公式构建“行业资金流向图”，将资金流求解转化为非线性优化问题，并从行业间最大净流入、净流入比例、净流出之和及市场外部净流入四个维度提取增量信息。回测显示，融合上述维度的“行业资金流向综合因子”相较单一因子在年化收益上有一定提升，且最大回撤显著收窄，在 2022-2023 年等复杂市场环境下均获得正超额收益。研究认为该资金流数据具备动量属性，可与传统量价反转因子形成互补。