📰 研报摘要
查看全文 ➔本次宏观会议探讨了 2026 年三季度全球流动性压力、AI 产业范式及大类资产配置。会议指出，美国财政部三季度 7,300 亿美元的净发债规模将与 AI 大厂融资需求产生资金争夺，加剧流动性冲击；美联储政策偏鸽，若持续扩表或能缓解压力。在 AI 领域，中美分化明显：美国侧重线上精英叙事，中国在制造业场景落地与算法迭代上具备强追赶能力，且 Kimi 等国产开源模型正挑战海外大模型付费模式。分析框架上，提出 TRACE 模型（主题、风险、资金、经济周期）以过滤宏观噪音。资产配置方面，中长期看好港股配置价值，对日本市场持谨慎态度，认为其面临债汇双杀的政策困境，需警惕资金回流引发的全球市场波动。