博迁新材-MLCC上游材料与镍粉环节投资分析纪要

本次会议重点讨论 MLCC 上游材料在 AI 驱动下的结构性机会，认为高端材料供需失衡将触发量价齐升。核心逻辑在于 AI 服务器驱动的高端 MLCC 需求挤压中低端产能，导致镍粉等环节出现结构性供应瓶颈，且上游增长确定性优于下游原厂，直接受益于三星电机等海外大客户的扩产计划。在材料环节中，镍粉竞争格局最优且技术壁垒高，国内企业在 80 纳米级镍粉领域具备领先优势。重点关注博迁新材，认为其盈利核心驱动力在于产品结构优化，预计 2026 年利润约 6 亿元，2027 年有望达 15-16 亿元，长期看好其在高端镍粉市场的技术领先性和估值溢价。