📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告认为白酒行业十年周期大底已在2026年确立，预计2026年Q2-Q3迎来报表端拐点。复苏首阶段建议采取“红利增强型”配置策略，重点推荐贵州茅台及安徽区域龙头（古井贡酒、迎驾贡酒），旨在利用4%-5%的股息率构建资产组合。核心逻辑在于：茅台需求率先修复，批价回升至1700元且通过To C渠道实现消费拓圈；安徽白酒受益于省内经济高增及低基数效应，有望实现10%左右的增长。相比之下，五粮液受库存压力影响批价承压，对国窖等产品形成挤压。报告通过对比2012-2016年周期，指出本轮复苏同样由价格驱动且伴随酒企由To B向To C的战略转型。整体来看，行业集中度进一步提升，头部企业在低基数与动销改善的背景下具备较高投资价值。