📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨中国 AI 股票是否处于泡沫之中，结论认为目前并非泡沫，且不投资 AI 可能会面临巨大的潜在风险。报告通过宏观经济增量、行业 TAM 及公司盈利等维度分析，认为当前市场对中国 AI 的价值创造潜力存在低估。
行业主线：
- 价值创造潜力显著：预计生成式 AI 在 10 年内将提升中国劳动生产率 8%，创造巨大的经济价值，且 AI 相关企业的增长速度将远超非 AI 企业。
- 估值具有吸引力：中国 AI 股票相对于全球同行在市值和估值上均有显著折扣，且全球投资者仓位较低，具备较大的上行空间。
- 政策方向高度契合：AI 是国家安全和技术自立自强的核心，与“十五五”规划等宏观政策方向高度一致。
关键变化与分歧：
- 泡沫判定分歧：尽管市场存在 AI 泡沫的讨论，但报告认为 AI 领域的增长有基本面支撑，且由少数巨头主导而非大量无盈利能力的初创公司。
- 赛道增长分化：模型（Model）和电力（Power）预计将实现最快的利润增长，而半导体的增长路径可能相对平缓。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注电力、基础设施（Infra）以及半导体/模型赛道，这些领域在 TAM 预测中增长前景强，且市场隐含的增长预期相对保守。
- 核心风险：AI 的颠覆性风险可能导致某些传统行业（如软件和服务）虽然能提升效率，但面临生存威胁；此外还需关注监管干预及企业适应能力的挑战。