📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析了 MiniMax 的核心投资逻辑、产品体系与商业化进展。公司计划于 2026 年 Q3 末至 Q4 初发布 2-3T 参数量级的新模型 M3Pro，旨在重回国产前沿语言模型第一梯队。2025 年公司实现营收 7,900 万美元，其中海外市场占比超 70%，AI 原生应用贡献超 5,000 万美元。产品方面，H3 视频模型通过全模态统一上下文理解和极致性价比（2K 分辨率生成成本不足主流模型 1/3）驱动规模化分发，并已开放权重以吸引开发者生态。公司采取“极致智能”与“极致性价比”的竞争策略，旨在通过高性价比在全球范围内规模化分发。未来关键验证点在于 M3Pro 的能力上限能否重回第一梯队，以及高性价比策略能否驱动 API 调用量与 ARR 的同步增长。近期催化剂为公司于 2026 年 8 月 6 日正式纳入港股通。