📰 研报摘要
查看全文 ➔本文系统分析了 AI 数据中心液冷技术的渗透趋势与产业链机会。报告指出，随着 AI 机柜功率密度向百 KW/MW 级演进，液冷已从可选配置走向标配，冷板式液冷凭借兼容性高、供应链成熟等优势成为当前主流方案。报告详细梳理了液冷系统一次侧与二次侧的价值构成，指出二次侧（CDU、冷板、QDC 等）技术壁垒更高且国产突破弹性更大，而一次侧更偏工程与冷源设备。研究分析了 NVIDIA、Google 与国内 CSP 三类供应链的商业模式分化，认为国产厂商在 Google 及国内链条中凭借响应速度与成本优势具备更高盈利弹性。投资建议关注具备系统集成能力及核心零部件供应能力的厂商，如英维克、申菱环境、同飞股份，以及在 CDU、泵、冷板等环节具备突破潜力的零部件厂商。核心风险包括 AI 算力建设不及预期、液冷渗透率提升缓慢、客户认证导入不顺、行业竞争加剧以及技术路线快速迭代等。