📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了以色列与美国对伊朗实施联合军事打击后的局势演变及其对全球大类资产的影响。预计冲突规模将受控，短期市场呈现先避险后缓和的态势，长期建议将金、油作为地缘对冲的底仓布局。
核心观点：
- 冲突走势判断：基准情形下，美伊双方料控制冲突规模，采取有限军事打击（以空中力量为主），预计冲突将在 2-3 周内缓和。
- 资产价格影响：短期避险情绪利好黄金、原油及债券，利空股市。冲突缓和后，预计油价回落至 60-70 美元/桶，金价回落至 5200 美元附近。
- 战略配置：鉴于全球地缘冲突频次与烈度加剧，金、油作为对冲品具有长期配置价值。
论据支撑：
- 军事与政治逻辑：美以“斩首”行动效率超预期，且特朗普战略原则是避免派遣地面部队以防陷入持久战及影响中期选举，倾向于“以打促谈”。
- 宏观经济数据：美国 1 月 PPI 及个人退税规模增长支撑二季度居民消费，海外宏观经济基本面变化不大。
- 市场反应：伊朗反击力度相对克制，市场对 4 月前停战概率预期较高，金油价格在冲高后有所回落。
局限性/风险：
- 极端地缘风险：霍尔木兹海峡被实质性封锁，可能导致油价短期冲破 100-110 美元/桶。
- 冲突升级：美国派地面部队登陆作战导致陷入持久战，国力被持续消耗。
- 宏观政策风险：美联储因通胀反弹被迫加息或维持高利率过久引发流动性危机。