总量视角下的宏观逻辑重构研究培训纪要

本次会议为华泰证券“研究培训班”总量专场纪要，由首席宏观经济学家易峘主讲，重点讨论总量视角下的宏观逻辑重构。会议强调在逆周期政策弹性下降的背景下，应采取“自上而下”的分析逻辑，构建以民营GDP、国债利率、社融及M1为核心的观测指标体系，用以判断股债大方向。在政策解码方面，指出财政政策关键在于支出增速而非赤字率，且中国货币政策已与美国脱钩，转向国内信用周期驱动。此外，会议分析了潜在增长率由资本驱动转向全要素生产率（A）驱动的结构性转型，以及中国作为全球通胀“稳定器”的角色。整体旨在帮助投资者通过总量指标和政策解码锚定市场大方向与节奏。