无人矿卡龙头易控智驾（7687.HK）深度报告：轻资产转型开启海内外成长空间

本文为易控智驾（7687.HK）首次覆盖深度报告。公司作为国内矿区无人驾驶解决方案龙头，依托全栈自研技术，在矿区无人化领域具备显著领先优势。公司核心逻辑在于：一是通过从“重资产”持车向“轻资产”ATaaS模式转型，显著提升盈利空间，2025年轻资产模式收入占比已超57%；二是凭借产品在复杂矿区环境下的稳定表现，在国内渗透率持续提升；三是海外市场取得突破，率先落地澳洲矿区并实现商业化运行，构筑第二增长曲线。报告预测公司2026-2028年营收分别为19.17亿元、25.53亿元和32.90亿元，首次覆盖给予“买入”评级。