泽璟制药深度报告讲解会议纪要

本次会议为分析师对泽璟制药深度报告的讲解。公司目前正迈入管线收获期，商业化基础坚实，2025年实现收入8亿元，同比增长52%；2026年上半年实现收入12亿元（含与艾伯维合作的BD收入6.62亿元）。核心管线ZG006（TCE）在广泛期小细胞肺癌（SCLC）和神经内分泌癌中展现出强竞争力，尤其在末线SCLC中中位PFS达7个月，有望成为基石用药。另一核心管线ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌、神经内分泌癌及肝癌中表现良好，其中一线肝癌数据显示疾病进展或死亡风险降低59%-65%（HR<0.5），显著优于标准双药方案。分析师认为公司商业化产品提供了坚实基本盘，且ZG005等管线存在巨大的预期差和弹性空间，整体管线梯队有序，具有较高投资价值。