云计算与算租行业研究框架

本报告构建了云计算与算租行业的分析框架，指出 AI 驱动云计算正从资源租赁向 Agent 智能体运行平台（Agent Cloud）迁移，定价模式将由资源计费转向基于价值或结果的计费方式。行业目前处于由 AI 驱动的第三轮需求周期，应用范式正从训练转向推理，驱动算力需求量价齐升。报告分析了国内外云厂商的盈利差异，指出国内厂商因高 IDC 成本及 IaaS 业务占比高，盈利能力弱于海外厂商（目前仅阿里云实现稳定盈利）。此外，报告认为开源模型对云算力的带动作用强于闭源模型，且云厂商作为中立平台，其 ROIC 兑现速度快且业务稳健性优于单一模型公司。未来云厂商的核心竞争力将取决于能否提供支撑 Agent 运行的 runtime 环境及其协同能力。